10个募投项目低于预期效益 金龙鱼2024年销量增长难抵价格下跌

  3月22日，金龙鱼披露最新业绩报告。2024年，公司实现营业收入2388.66亿元，同比下降5.03%，归母纯利润是25.02亿元，同比下降12.14%。报告期内，金龙鱼两大主业的毛利率均出现微增，但营收占比约40%的饲料原料及油脂科技业务收入出现了较大滑坡，同比减少106.07亿元，降幅为10.37%。

  3月22日，金龙鱼（300999.SZ，股价31.56元，市值1711.05亿元）披露最新业绩报告。2024年，公司实现营业收入2388.66亿元，同比下降5.03%，归母纯利润是25.02亿元，同比下降12.14%。

  就业绩变动，金龙鱼解释称，厨房食品、饲料原料及油脂科学技术产品的销量较上年均有增长，但基本的产品的价格随着大豆及大豆油等主要原材料价格下降而下降，产品价格下降的影响超过了销量增长带来的营收贡献，因此营业收入较2023年有所下降。

  报告期内，金龙鱼两大主业的毛利率均出现微增，但营收占比约40%的饲料原料及油脂科技业务收入出现了较大滑坡，同比减少106.07亿元，降幅为10.37%。

  公司方面表示，事实上，饲料原料及油脂科学技术产品的销量实现了10.32%的双位数增长。分产品来看，公司饲料原料的基本的产品为豆粕、麸皮、米糠粕等。去年二季度开始，下游养殖利润转好，全国能繁母猪和生猪存栏有所回升，叠加豆粕性价比优势显著，国内豆粕消费有所增加。

  但受全球大豆供应宽松影响，大豆价格弱势运行，进口大豆数量增加，国内豆粕价格随之走弱，行情震荡下行。于是，下游饲料企业和生产养殖企业采购谨慎，因此饲料原料行业的盈利空间受到挤压。

  整体来看，上述饲料原料及油脂科技业务的总利润为10.13亿元，同比增长6.52%，主要系油脂科技产业链延伸产品利润提升及良好的原材料采购。

  报告期内，剔除处置联营合营公司损益的一次性影响后，主营米面油的厨房食品业务出现销量上涨，利润略有下滑的情况。尽管餐饮及食品制造业渠道的产品销量和利润实现同比增长，但零售渠道的产品却受到消费没有到达预期、竞争加剧的影响，导致利润不及上年。

  尤其是面粉业务，2024年上半年，由于市场需求没有到达预期、竞争非常激烈及副产品价格没有到达预期，金龙鱼面粉业务出现亏损。公司方面表示，下半年面粉业务经营情况比上半年显著改善，但从行业来看，主食类消费规模下降，面粉整体需求没有到达预期，同时副产品价格也波动下行，给面粉加工公司的经营带来了诸多挑战，行业开机率持续走低。

  产能方面，金龙鱼在全国拥有81个已投产生产基地，并在淮安、启东、吉安等地新建多个生产基地，以通过位于战略要点的综合企业群模式降低成本。

  对此，公司也坦言，近几年新项目的投资较多，在短期内对公司利润造成了一些影响。另就募投项目投产后的实际效益表现，金龙鱼称，有10个募投项目未达预计收益。

  如在温州、合肥、霸州、潮州、东莞、重庆的米面油加工项目中，公司认为，投产迄今，市场整体需求没有到达预期，竞争加剧，同时受小麦等原料行情波动影响，导致项目实现的效益低于预期效益。针对重庆的大豆压榨项目中，公司认为，2023以来大豆与豆粕价格均呈现震荡下行趋势，进口大豆采购周期较长，且原材料成本下降相对滞后于产品价格下降，导致项目实现的效益低于预期效益。

  金龙鱼表示，尽管近几年业绩有所下滑，但不会改变公司在中国的长期发展的策略。未来，公司仍将聚焦于食品及农产品相关业务，继续在中国新建和扩建更多的综合性生产基地，逐步扩大厨房食品的品类并大大降低生产、物流及营销成本。

  金龙鱼2024年年报中提到，花了钱的人食用油健康化、功能化、多元化的需求特征愈加明显，创新和升级将成为未来竞争的核心优势。报告期内，公司研发费用同比增长2.41%至2.74亿元，在植物蛋白、杂粮产品应用性能升级等方面加大研发技术力度，并对调味品关键技术进行升级，推出了功能性健康食醋等产品。2025年，除了对现有产品做健康升级，金龙鱼计划开发更多具有功能性的优质食品。

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